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投资要点
LED芯片、封装指数强于大盘:台湾12月LED芯片指数上涨6.03%,LED封装指数上涨7.24%,同期台湾半导体零组件指数涨幅4.78%,台湾加权指数涨幅2.43%,12月LED芯片、封装指数跟随大盘指数反弹,涨幅大于大盘指数。
12月营收继续下滑:我们跟踪的9家台湾LED芯片企业12月营收总计25.55亿新台币,同比下降29.6%,环比下降16.4%;9家台湾LED封装企业12月营收总计96.13亿新台币,同比下降15.23%,环比下降4.9%。
虽然终端需求有回补迹象,短单增加,但市场总体需求持续低迷。12月营收情况整体上游LED芯片衰退幅度大于中游LED封装,产生差距的主要原因为芯片厂商在2010年12月的基数较高,而目前LED芯片供过于求,价格下跌明显,而封装厂商靠近终端应用市场,受到上游供过于求的影响相对较小,在近期背光市场的补货需求中受益稍多。业界展望1-2月订单平淡,营收回暖可能要等到3月之后才有体现。
行业动态及点评:2012起欧盟27国禁用白炽灯,白炽灯供需失衡价格飙升至5英镑;12月份取代传统60W白炽灯的平均零售价来到33.5美元,取代传统40W白炽灯的LED灯泡平均零售价来到22.3美元,最低价接近10美元大关;美国能源部规划2020年OLED灯具成本降至16美元,OLED为LED后次世代照明选择。
行业评级及投资建议:目前国内LED行业仍处于周期底部区域,展望2012年,由于庞大的MOCVD机台产能尚未能完全释放出来,整体产业供过于求的状态短期难以解决,从行业内调研得到的情况来看,4季度订单情况未见明显好转,4季度国内LED企业业绩或难有惊喜。对于LED产业投资策略,我们认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED照明应用领域的企业及导入新订单、新客户的企业,我们长期看好中国LED产业的发展前景,维持对LED子行业的"推荐"投资评级,维持阳光照明、德豪润达的"推荐"投资评级。
风险提示:LED行业供需失衡或持续较长时间;LED照明应用启动时点或低于预期;国内企业在核心技术、核心工艺上的突破或落后于预期。
编辑：妮子
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