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    美宜照明

    2014年LED深度市场报告:上升趋势是主导

    2014-1-10  来源:ORIENT SECURITIES  有200492人阅读(1条评论)

    核心提示: 2014年LED照明大时代来临,行业拐点向上,获利改善,政策催化加速。2014年行业景气度及扩产信心将持续回升,行业增速恢复有望高成长。重点体现其一LED与节能灯最低价差接近1倍;其二:10美元甜蜜点产品种类快速增加;其三:需求进入高弹性增长阶段,需求对于价格敏感度大幅提升;其四:LED照明应用产值贡献比例将与背光相当,有望达到40%以上,其五:2014年价格跌幅相对有限,单季度跌幅在5%以内。

      拐点四:2014年LED照明产值贡献占比有望超过背光照明

      2008-2013年LED行业虽然保持较高增长,但是增长贡献主要来自中大尺寸背光的NB、PC、TV、Pad(笔记本、台式机、电视节、平板电脑)等,还有中小尺寸的手机等相关背光,随着智能机的推广,带动换机潮的手机背光市场再次活跃,此期间背光照明产值加总(手机背光+中大尺寸背光),占比最高超过70%,中大尺寸背光最高占比达到55%,成为LED行业增长的主要动力,截止至2013年背光产值占比还在60%以上。

      展望2014年,LED背光主要来自电视背光、pad、手机等相关增长,但是增速明显下滑,然而LED照明有望保持较高增长,因此2014年LED照明产值有望与中大尺寸背光产值相当。随着照明应用的需求的快速渗透,LED照明在商业照明、工程照明、车用照明等领域快速渗透,预计2014年LED照明应用产值将与背光应用相当,2015年超于背光产值,成为LED行业成长的主要驱动力,因此2014年将是LED从背光向照明的转变的拐点年。

      拐点五:2014年价格跌幅逐渐收窄

      2014年单季度跌幅在5%左右,进一步收窄。根据相关机构监测数据显示,2012Q1-2012Q4期间LED相关器件季度环比跌幅在10-15%,最大的近20%,随着电视背光全面渗透,2013Q1-2013Q4单季度跌幅逐渐缩小,平均每季度价格跌幅在10%左右,最大跌幅15%左右,展望2014年,随着照明需求的快速增长,加上政策的刺激,预计2014Q1-2014Q4单季度跌幅在5%左右,将进一步收窄。2014年相交2012-2013年平均跌幅将明显收窄,我们分析认为,供求改善,主要是LED需求的快速增长,其二是材料价格成本已逐渐接近底部,其三:我们认为技术提升将是价格下降的主要影响。

      财务面:行业获利能力拐点

      2014年仍有季节性,逐季向上持续

      1、LED营收每年仍有季节性波动。从2011年Q1-2013年Q3营收变化看,每年Q1-Q4营收环比逐渐增长,分析其主要原因,主要是与终端产品结构有关,其中背光照明,尤其是电视背光,下半年多为旺季,节假日较多刺激。展望未来,预计随着产品结构的调整(由背光向照明转换),季节性变化将有所调整。

      2、年度看整体持续向上,彰显产业规模持续扩大。2011年整体营收236.8亿元,2012年营收278.04亿,2013年1-9月份营收232.02亿元,2012年同比增长17.41%;2012年1-9月份同比增长20.87%,2013年1-9月同比增长17.40%。

      3、2014年LED照明将逐渐进入主角,行业规模有望保持持续增长。随着LED照明逐渐成为LED行业增长的主力,预计2014年LED产值将逐季向上,同比环比均为正向增长。

      2014年持续增长:2012年Q4为行业最低谷,2013年是恢复增长年

      1、2012年Q4行业净利润最低,2013年逐季改善。从2011年Q1-2013年Q3LED行业整体获利能力看,2011年Q4为近阶段高点,24家上市公司净利润合计为10.76亿元,2012年受到经济大环境影响以及竞争恶化,价格战的开打,整体获利处于下降状态。2012年Q4为行业最低点,24家上市公司净利润共3.96亿元,自2013年Q1开始逐季改善。分析其原因:2012年行业经济大环境及行业竞争竞争加速,价格战上演,产能利用率明显不足,导致行业获利能力快速下降。

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